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        農業日報No.229:萬億國債釋放積極信號 經濟穩增長預期增強(20231026)
        卓創資訊 2023-10-26 10:25:34

        讀:

        1. 國債資金投放將帶動需求增強。

        2. 中美經濟周期差距正在收窄。

        3. 國際大豆市場近弱遠強。

        4. 四季度生豬價格漲幅受限。

        宏觀:

        國債資金投放將帶動需求增強。

        24日人大授權國務院提前下達1萬億國債,用于支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力。同時全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元,預計赤字率由3%提高到3.8%左右。表明目前國內財政政策發力的偏積極態度,不過后續仍要觀察其具體落實情況對市場形成的影響。而隨著財政政策的發力,那么對于今年四季度國內經濟增長預期達到5%的把握也會更大。進一步看明年的經濟目標也將在這個基礎上有所保持,在實物工作量基礎上的同比或仍將有較穩定的增長預期,也提振了當前市場的樂觀情緒。

        對于當前市場流動性問題,證券時報指出,目前DR007偏離政策利率的幅度已經不小,并認為流動性應適度寬松,并且有必要通過加大公開市場凈投放規模,甚至是再度降準等方式,推動資金利率向政策利率收斂。而由于目前房地產市場整體承壓的局面,央行能夠給出的貨幣端政策調整也主要是被動響應市場需求,并沒有出現較為激進的政策預期。所以當下對于貨幣政策仍要看相對穩健,財政政策逐步進入一個相對偏積極的趨勢。

        中美經濟周期差距正在收窄。

        海外市場方面,美國10月Markit服務業PMI初值錄得50.9,為2022年9月以來新高。相比之下,歐元區10月綜合PMI初值從47.2降至46.5,為2020年11月以來的最低水平。能夠看到美國在服務業方面的表現仍然處于在強弱間反復波動的狀態,也對其此前9月經濟數據的衰退預期有所弱化。但至于能否指引未來兩個月的美聯儲加息決策,則仍需要看10月CPI數據的表現。不過從服務業的景氣程度和原油市場走勢來看,美國通脹下行趨勢已經較為確定,這也給出了一個未來美聯儲大概率不加息的宏觀以及商品窗口期。而對于歐元區目前已經進入技術性衰退的局面下,歐央行對于貨幣政策轉向寬松的概率則有進一步增大的可能。那么綜合來看,國內及海外市場宏觀節奏,我們仍延續此前判斷,即美國正在進入滯脹型的衰退,國內則是衰退中的復蘇,并且目前由于美聯儲的貨幣政策存在滯后性,使其向滯脹的方向又有所加速,而國內在房地產、地方債務方面連續給出的政策持續落地也使復蘇的節奏又向前推進了一步,所以接下來的國內和國際市場宏觀周期上的先后順序可能正在同步,可以對四季度國內經濟給一個更為樂觀的判斷。

        糧油:

        國際大豆市場近弱遠強。

        Conab對2023/2024作物年度的首次預測顯示,巴西農民將把大豆種植面積擴大2.5%,玉米種植面積減少4.8%。一是由于大豆玉米比價優勢降低了農民對玉米種植的意愿,二是天氣預期惡化或影響巴西玉米種植面積減少。此前對巴西大豆種植面積擴大帶動產量增長的預估水平上基本在6%左右,這也給供應端的變動形成了雙邊的均衡空間,寬松格局并不顯著,甚至在風險因素強化下還可能再度收緊。這也就意味著基于巴西大豆供應格局的市場邏輯還是以震蕩趨勢主導,而在沒有天氣及其他影響種植的擾動因素強化下,供應寬松預期將主導巴西大豆市場價格偏弱運行。

        農業農村部9月大宗農產品供需形勢分析月報表示,巴西陳作大豆庫存仍較大,美國新季大豆集中收獲上市,但訂單銷售進度明顯落后于往年,密西西比河水位下降影響美豆出口裝船,預計國際大豆價格高位震蕩。針對巴西大豆供應形勢問題,需要再疊加現階段種植進程的影響因素,在前期放緩的情況下,從主產州數據來看,巴西帕拉納州大豆種植面積已達2023/24年度預估種植面積的58%,較之前一周提升12個百分點。相比于去年同期時的44%,今年的大豆種植進度較快,但落后于2021年同期時的60%。眼下種植速度開始有所回補,但種植進程仍不及2021年同期水平。再考慮到前述關于天氣對巴西大豆的影響來看,長期視角下的大豆供需格局將支撐其2024年價格走勢形成由弱到強的轉變。

        四季度生豬價格漲幅受限。

        農業農村部近期表示,全國生豬產能較為充裕,生豬養殖處于盈利區間,后市豬肉供應仍將穩定增加,預計四季度豬肉市場供應充足。豬肉消費將逐步進入傳統旺季,豬價有望季節性上漲,但預計漲幅有限,四季度價格將明顯低于上年同期。針對四季度的國內生豬及豬肉市場,當下有來自三個維度的驅動因素正在形成,一是養殖規模場的產能去化以及經營結構調整正在展開,部分地區反饋的非瘟問題會逐步給市場形成一致的供應端收緊預期;二是下游屠宰環節凍品出庫意愿將隨著原料端帶動的豬肉價格上漲而增大,進而形成一部分豬肉的供應增量,這一部分也是此前帶動生豬價格上漲的存量部分,所以對市場形成的沖擊或不明顯;三是終端消費預期,目前來看需要關注其是否能夠形成新的增量部分,將成為帶動四季度豬價走強的核心因素。

        注:本報告內容為試閱服務,后期服務方式可能會進行相應調整,敬請知悉。更多農業日報內容,關注卓創資訊研究院:https://csca.sci99.com/

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