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        農業日報No.230:宏觀經濟預期向好 商品市場上行驅動偏弱(20231027)
        卓創資訊 2023-10-27 15:30:53

        讀:

        1. 國債發行給后續形成降準預期

        2. 美國通脹-工資螺旋或仍有持續

        3. 地緣風險對糧食形成的溢價空間逐步減小

        4. 天氣改善 南美大豆種植進度有望加快

        宏觀:

        國債發行給后續形成降準預期

        財政部對于增發1萬億國債的主要目的給出了進一步回應,表示這次增發1萬億元國債的主要目的,是落實重要會議的部署,支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力的項目建設,是補短板、強弱項、惠民生的重要安排。同時表示,國債資金投入使用后,客觀上也會有利于帶動國內需求,進一步鞏固我國經濟回升向好態勢。針對國債去向問題,對災后恢復重建的部分我們可以理解為對于今年上半年北方水災問題的后續治理,那么也主要就側重于對河南河北等地的水利設施的完善建設,實際上也是給到了水利基建方面更多的資金投入。所以國債的傳導過程就大多數集中在企業端,帶動一些偏上游或者地產類相關領域的商品需求增長。

        而在目前國內市場流動性問題上,中央財政端發力將有效緩解地方政府的債務壓力,并在一定程度上能夠改善商業銀行的流動性問題,不過規模上來看萬億國債能夠形成的流動性釋放也相對有限,市場對四季度降準仍保持有一定預期。

        另外四季度降準還存在國內房地產市場活躍度改善情況的反饋,目前來看10月的房地產市場成交情況表現相對9月是有所轉弱的,觀望情緒再度增加,會使邊際改善效應減弱,進而影響10月的整個房地產市場企穩的進程,也因此會再度對銀行形成一定的經營壓力。所以說降準的必要性也在于對房地產市場后市可能會存在的階段性放緩進行托底。

        美國通脹-工資螺旋或仍有持續

        海外市場關于工人罷工方面的消息,美國汽車工人聯合會(UAW):福特在協議中將為工人漲薪25%。這比市場預期的30%略低,實際上也是反映了目前對于通脹工資螺旋的狀況潛在的擔憂。而針對目前美聯儲加息路徑上的判斷,11月的加息窗口已經關閉,而目前宏觀上歐元區的通脹下行速度以及工人薪資增長之間也已經得到了緩解。但美國目前可能還會存在一個因漲薪之后對通脹形成的潛在抬升壓力。這也是對于12月將可能加息的部分探討依據,不過也仍需要美國經濟數據的進一步驗證。這樣的過程中,對于商品市場的理解就更傾向于維持階段性震蕩或者波動的態勢。

        糧油:

        地緣風險對糧食形成的溢價空間逐步減小

        從東歐地區的糧食供應形勢來看,整體產量相對是增長較多的。烏克蘭農業政策和食品部長表示,今年的收成預計將超過7900萬噸,比去年的數字高出10%。俄農業部長預計今年俄羅斯的糧食產量將達到1.4億噸,其中包括9300萬噸小麥。同時對于東歐地區的糧食出口,在物流運輸方面的影響也在逐步弱化,各自的農產品出口都獲得了相應的支持。與此同時,也能看到糧食需求端有減弱的跡象,歐盟委員會數據顯示,截至10月22日,歐盟2023/24年度軟小麥出口量為933萬噸,較去年同期的1198萬噸下降22%。所以相較于去年,今年的糧食方面因地緣問題形成的溢價已經明顯弱化。

        天氣改善 南美大豆種植進度有望加快

        油脂方面巴西大豆的種植進程隨著天氣的改善開始有所恢復,巴西帕拉納州農業經濟廳(Deral)發布的數據顯示,該州大豆種植面積已達2023/2024年度預估種植面積的58%,較之前一周提升12個百分點。相比于去年同期時的44%,今年的大豆種植進度較快,但落后于2021年同期時的60%。目前南美大豆的關鍵點在于市場對于天氣預期的博弈,播種整體不及去年同期,但仍有改善空間,也就給了當前大豆價格一個相對穩定預期,同時在現貨端的供應壓力則是影響大豆階段性趨弱的主要因素。

        棕櫚油方面據船運調查機構ITS數據顯示,印尼9月份棕櫚油出口從8月的266.8萬噸降至227.6萬噸,環比下降了14.7%。毛棕櫚油出口從8月的426337噸降至227501噸。隨著印尼下調出口關稅,10月的棕櫚油出口表現或較9月有所改善,不過盡管出口強勁,但其他油籽正處于收獲季,對于棕櫚油的出口形成了較大的競爭壓力,所以出口端整體給棕櫚油的價格支撐也相對短暫。

        注:本報告內容為試閱服務,后期服務方式可能會進行相應調整,敬請知悉。更多農業日報內容,關注卓創資訊研究院:https://csca.sci99.com/

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