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        能源數據周刊:基本面走弱信號已經出現(20240322-0328)
        卓創資訊 2024-03-29 17:22:50

        總編:趙渤文

        責任編輯:梁曦玥

        用數據證明觀點,從數據中尋求決策。

        本期重點關注:【2024/3/22—3/28】

        本期原油價格自80美元高位繼續震蕩上揚,截至3月28日收盤,WTI和Brent主力合約結算價分別為83.17美元/桶和87.00美元/桶,跟前一周3月21日分別上漲2.59%和1.42%。本期油價在地緣和供應支撐下維持強勢,當前市場對歐佩克減產政策延續至二季度末的預期高度一致,但過去歐佩克會議前后,市場經常出現“買預期賣現實”的情況,警惕4月3日會議減產延續靴子落地后市場“賣現實”導致價格下跌。另一方面,月末在高油價的影響下,前期強勢的美國汽油裂解價差已經開始走弱,其他市場成品油表現也缺乏亮點,預計4月原油價格或有回調。對下周WTI震蕩區間維持79-82美元/桶判斷不變。

        本期數據解讀將以價差專題的形式,從跨品種、月差、裂解價差三大價差出發來觀察近期基本面狀況。

        主要觀點:

        【跨品種】Brent-WTI價差和Brent-Dubai價差環比走弱

        【月差】WTI近遠月價差在均值區間內震蕩運行

        【裂解價差】美國汽油裂解價差開始走弱

        具體內容:

        【跨品種】Brent-WTI價差和Brent-Dubai價差環比走弱

        本期WTI和Brent兩油分別上漲2.59%和1.42%,不同品種漲勢出現差異。具體以跨品種價差來看,圖1顯示3月Brent-WTI價差先漲后跌,整體低于2月水平;Brent-Dubai價差趨勢收窄。截至3月27日,Brent-WTI價差和Brent-Dubai價差的月均值分別為4.2美元和1.3美元,環比2月分別下跌0.8美元和1.5美元。對比兩者可看出,當前價差一致走弱的主要原因在于Brent相對弱勢。

        Brent相比WTI更容易受到貿易運輸的影響。自中東地緣沖突以來,Brent受到航運擾動更頻繁,兩大價差經常在地緣影響下脈沖式上漲。3月以來兩大價差整體收窄,Brent-WTI一度走擴,但月末繼續回落,一定程度上也反映了:一是地緣沖突導致的原油供應緊張程度有所緩解,二是需求未跟上原油漲勢,4月歐洲煉廠進入檢修季可能還會加劇Brent弱勢程度。總體來說,基本面難以支撐Brent維持強勢,這可能也是油價轉弱的前瞻信號。

        【月差】WTI近遠月價差在均值區間內震蕩運行

        WTI近遠月價差自3月中旬以來有走強趨勢。截至3月28日收盤,WTI主力合約和連一至連三合約的價差分別為0.75、1.5、2.28美元,28日WTI單日大幅上漲2.24%,帶動月差顯著擴大。但目前三個價差仍然在各自均值區間上限邊緣。

        3月WTI近遠月價差整體表現出強震蕩的走勢,盡管地緣風險升溫,但原油月差漲勢不及價格本身,哪怕下旬月差再度轉強,也始終未突破歷史均值區間,供需缺口并未在地緣沖突后激增,因此WTI突破80美元后再度開始震蕩運行。28日單日大漲的原因可能在于一方面美國上調去年四季度經濟增速,經濟基本面偏強,帶動市場樂觀情緒;另一方面市場聚焦4月3日歐佩克+會議,預期歐佩克+減產政策延續至二季度末。不過,根據歷史經驗來看,警惕再度出現會議前后“買預期賣現實”的情況導致油價大幅波動。

        【裂解價差】美國汽油裂解價差開始走弱

        截至3月28日收盤,美國汽油裂解價差29.45美元/桶,燃油裂解價差26.93美元/桶,3月月均值分別為31.29美元/桶和31.37美元/桶,環比分別上漲59.6%和下跌19.9%,走勢分化明顯。汽油方面,月內汽油需求回暖,裂解價差表現強勢,低于2023年同期但高于2018-2022年同期。但隨著油價攀升至80美元以上的高位,裂解價差漲勢放緩后轉向下跌。燃油處于需求淡季,2月裂解價差漲至年內最高點后持續回落。

        歐洲柴油裂解價差和美國燃油裂解價差走勢基本一致,亞洲新加坡地區柴油裂解價差同樣疲軟,汽油裂解價差有所上漲,但月末也開始回調?傮w來看,3月全球汽油需求回暖明顯,但高油價對需求的抑制作用顯現,裂解價差漲勢減弱并轉向下跌,同時柴油等中質餾分油需求下滑,和汽油需求顯著分化。預計4月需求淡季和高油價的影響下,成品油裂解價差可能同步回調,原油價格或跟隨下跌。

        (更多分析和數據敬請關注卓創資訊《國際油價情景分析報告》,我們將分別從宏觀和供需情景為您提供專業方法論和原油價格預測邏輯:https://vip.sci99.com/pages/report-list.html?orderid=1&classid=11,“產業研究報告”板塊

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